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5． 增值税减税的启示增值税为代表为流转税减税势在必行，同时社保费率下调及所得税减税重要性和紧迫性将凸显，核心在于目前税制结构已经悄然发生变化。2018年初，《政府工作报告》确定了规模达1.1万亿元的减税降费目标，实际上根据财政部公布的数据，2018年全年减税降费规模预计超1.3万亿元，已经超额完成目标。同时，财政部部长在2019年中央经济工作会议表明，19年宏观政策要强化逆周期调节，积极的财政政策要加力提效，“加力”则意味着更大规模的减税降费。因此，19年除了在增值税领域还将继续减税并档以外，我们认为在个人所得税、企业所得税领域还大有调减可能。具体而言，2018年下半年以来，一系列税收政策的调整使得投资者需要审视我国当前的税制结构。当前针对增值税减税的直接因素是在目前以流转税为主特点的税制结构中，增值税作为第一大税种，其减税压力是首当其冲的。但是，随着今后社保费将交由税务部门统一征缴，意味着社保费已经被纳入征税体系，从原先的“准税”的“费”修正为“正税”性质，从里到外符合税的本质。因此，对于当前的税制结构或将需要被重新审视。按照这个认识和口径，根据2017年财政部公布数据，2017年企业所得税（3.21万亿）+社保费（5.84万亿）+个人所得税（1.19万亿）达已经超过10万亿，远远超过增值税（5.63万亿）加消费税（1.02万亿）共6.65万亿元。因此，在我国是以流转税为主体的税制结构将开始实质转向以所得税为主、流转税并重的税制结构。下一阶段深入推进减税降费，预计社保费率下降和企业所得税减税将对市场产生更大积极作用。

风险之二是房地产市场持续调整可能产生的多方压力。能否控制住房地产风险，是我国防控系统性金融风险的重中之重。笔者预计，2019年一二线城市的房地产调控不会放松。不过，房地产调控将带来一些压力。第一，土地出让金缩水导致地方政府预算外收入下降，使得部分地方政府难以平衡财政收支；第二，房地产投资增速逐步下滑，并与基建投资增速下滑相互叠加，使得经济增速显著下降；第三，房价下行可能导致部分高杠杆购房家庭面临违约境地；第四，房价持续下行也可能使商业银行面临资产端信贷质量下滑压力。

以国泰君安为例，公众号主体“国泰君安证券河北”在2月26日发布了一篇“昨天爆朋友圈的期权到底是个什么东西”的文章，文中详细科普了期权的定义、期权的多种用法以及在国泰君安APP进行期权交易的方式和流程。从推文的阅读量也能看出市场对期权的密切关注。例如，某券商发布的“期权开户条件须知”文章阅读量在一天之内达到6000次，而在此前，券商APP及微信公众号推文的平均阅读量均在1000次左右，部分文章的阅读量仅有两位数。

《方案》指出，要建立增值税留抵退税长效机制，结合财政收入形势确定退税规模，并保持中央与地方“五五”分担比例不变。为缓解部分地区留抵退税压力，增值税留抵退税地方分担的部分（50%），由企业所在地全部负担（50%）调整为先负担15%，其余35%暂由企业所在地一并垫付，再由各地按上年增值税分享额占比均衡分担，垫付多于应分担的部分由中央财政按月向企业所在地省级财政调库。合理确定省以下退税分担机制，切实减轻基层财政压力。

最难管理的不是猪，而是人。在丹麦，养猪场规模通常都不大，以中型养猪场为主，在整个养殖流程中尽量减少人力，2名-3名员工即可。例如，他们会在猪圈下方挖出3米深的池子，从猪仔进去到出栏后，一次性清理粪便，不需要每天清理。经过多年的学习，加上一些设备的助力，周东亮可以将PSY做到30，这样的人被称为“养猪能手”，李佳隆过去一年走访了大量类似这样的养猪专家，他认为AI可以学习他们的技能和管理模式，再复制到更多的养猪场。

机构人士提醒，该合约是一个临近到期日的合约，时间价值会随着到期日临近逐步降低至零，这意味着这个合约中70%的价值会在后天归零，风险较大。另外，对于后续期权合约投资机会，国海证券表示，目前各个期权合约的价格已经充分反映了投资者对牛市的预期，很难再有“192倍收益率合约”这样的投资产品。